漲跌停帶與自動停牌

不是漲跌停板

城裡沒有那種一天封死的漲跌停板，用的是一套模仿美股 LULD（Limit Up-Limit Down）的動態價格帶。思路是給每隻股票劃一條上帶和一條下帶，成交不能越過這兩條線；線不固定在昨收上，而是跟着最近幾分鐘的成交價滾動。價格可以漲很多，但得一段一段地漲，不能一筆跳過去。

這套機制只在常規盤生效，紐約時間 09:30 到 16:00。夜盤、盤前、盤後沒有價格帶，也不會因此停牌，那幾個時段只有下單時相對最新價的價格保護，不會有 5 分鐘的自動暫停。每個交易日一開常規盤，參考價從昨收或最近的成交重新算起。

5% 還是 10%

價格帶的寬度看兩件事：股票是哪一檔，以及上一個常規交易日的收盤價在什麼區間。城裡有七家重點公司是「一檔」，價格帶爲參考價上下 5%；其餘公司爲「二檔」，上下 10%。這對應現實 LULD 裡 Tier 1 和 Tier 2 的劃分。某隻股票用的是哪一檔，熔斷時個股頁的提示裡會直接寫出百分比。

價格很低的股票帶子更寬：昨收在 0.75 到 3 CC 之間的，上下 20%；低於 0.75 CC 的，取 75% 和 0.15 CC 中較小的那個。收盤前最後 25 分鐘，一檔股票和昨收不高於 3 CC 的股票，價格帶加倍。用哪一檔參數由昨收決定，一整天不變；帶子本身則跟着參考價走。

參考價怎麼滾動

參考價是最近 5 分鐘內、數量不少於 100 股的成交的平均價。它不是每筆成交都刷新：至少隔 30 秒纔看一次，而且新算出來的均價要比當前參考價偏離超過 1%，纔會真的換掉。價格帶隨參考價一起移動，所以一隻股票在一天裡可以走出遠超 10% 的行情，只要每一段都在當時的帶子裡。

盤口也受它約束。做市商的報價被壓在帶子以內；你的限價單如果掛在帶子以外，會被拒絕並提示「限價偏離最新成交價過大」，立即成交否則取消的限價單例外，它只是一個上限或下限，撮合時仍按帶子執行。

觸及並持續 15 秒

碰到帶子本身不會停牌。停牌的條件是買一價貼在上帶上，或者賣一價貼在下帶上，並且這個狀態連續保持 15 秒。這 15 秒叫「限制狀態」，期間參考價和價格帶都凍結，不會因爲收盤前的加倍規則悄悄放寬。15 秒一到，系統把這隻股票標爲「熔斷」，暫停 5 分鐘，個股頁上會寫明「價格觸及 x% LULD 價格帶邊界並持續 15 秒，系統自動暫停交易」，並給出預計恢復的時間。

如果 15 秒內盤口離開了邊界，限制狀態清零，參考價立刻按最近 5 分鐘重新計算，包括限制狀態期間的成交，一切照舊。也就是說，一筆大單把買一頂到上帶、又在十幾秒內被賣單喫掉，不會觸發熔斷；熔斷要的是有人持續願意在邊界上出價。

停牌期間會發生什麼

熔斷的 5 分鐘裡，這隻股票不接受新訂單，提交會得到「該股票當前不可交易」的提示。已經掛在訂單簿裡的單子不會被撤掉，停牌本身也不改價格、不製造成交。5 分鐘後自動恢復，做市商重新報價，掛着的單子繼續按原來的規則等待成交。

另外一種是運營方手動停牌，標籤是「停牌」而不是「熔斷」，沒有固定時長，恢復時間由運營方決定，個股頁會顯示停牌原因。兩種情況對所有參與者一視同仁，虛擬機構、做市商和認證操盤手都沒有例外。

在城裡怎麼看

價格帶的數字本身不在頁面上，但它留下的痕跡很清楚：個股頁的狀態標籤、熔斷原因和預計恢復時間。沒有成交也可能只是市場安靜，圖表還會按自己的方式聚合空分鐘，所以不能單憑一段空白判斷是否熔斷。

• 個股頁右側行情摘要標題旁的狀態標籤：「交易中」「熔斷」「停牌」；熔斷時會顯示原因和預計恢復時間（北京時間）。
• 熔斷提示裡的百分比：說明當時適用的價格帶；低價股和收盤前加倍規則也會影響寬度，不能只憑百分比判定檔位。
• 個股頁的 1 分鐘 K 線與成交列表：對照狀態提示看停牌前後的成交，空白本身不能證明發生了熔斷。
• 市場規則頁：價格保護與停牌規則的正式表述。