涨跌停带与自动停牌

不是涨跌停板

城里没有那种一天封死的涨跌停板，用的是一套模仿美股 LULD（Limit Up-Limit Down）的动态价格带。思路是给每只股票划一条上带和一条下带，成交不能越过这两条线；线不固定在昨收上，而是跟着最近几分钟的成交价滚动。价格可以涨很多，但得一段一段地涨，不能一笔跳过去。

这套机制只在常规盘生效，纽约时间 09:30 到 16:00。夜盘、盘前、盘后没有价格带，也不会因此停牌，那几个时段只有下单时相对最新价的价格保护，不会有 5 分钟的自动暂停。每个交易日一开常规盘，参考价从昨收或最近的成交重新算起。

5% 还是 10%

价格带的宽度看两件事：股票是哪一档，以及上一个常规交易日的收盘价在什么区间。城里有七家重点公司是「一档」，价格带为参考价上下 5%；其余公司为「二档」，上下 10%。这对应现实 LULD 里 Tier 1 和 Tier 2 的划分。某只股票用的是哪一档，熔断时个股页的提示里会直接写出百分比。

价格很低的股票带子更宽：昨收在 0.75 到 3 CC 之间的，上下 20%；低于 0.75 CC 的，取 75% 和 0.15 CC 中较小的那个。收盘前最后 25 分钟，一档股票和昨收不高于 3 CC 的股票，价格带加倍。用哪一档参数由昨收决定，一整天不变；带子本身则跟着参考价走。

参考价怎么滚动

参考价是最近 5 分钟内、数量不少于 100 股的成交的平均价。它不是每笔成交都刷新：至少隔 30 秒才看一次，而且新算出来的均价要比当前参考价偏离超过 1%，才会真的换掉。价格带随参考价一起移动，所以一只股票在一天里可以走出远超 10% 的行情，只要每一段都在当时的带子里。

盘口也受它约束。做市商的报价被压在带子以内；你的限价单如果挂在带子以外，会被拒绝并提示「限价偏离最新成交价过大」，立即成交否则取消的限价单例外，它只是一个上限或下限，撮合时仍按带子执行。

触及并持续 15 秒

碰到带子本身不会停牌。停牌的条件是买一价贴在上带上，或者卖一价贴在下带上，并且这个状态连续保持 15 秒。这 15 秒叫「限制状态」，期间参考价和价格带都冻结，不会因为收盘前的加倍规则悄悄放宽。15 秒一到，系统把这只股票标为「熔断」，暂停 5 分钟，个股页上会写明「价格触及 x% LULD 价格带边界并持续 15 秒，系统自动暂停交易」，并给出预计恢复的时间。

如果 15 秒内盘口离开了边界，限制状态清零，参考价立刻按最近 5 分钟重新计算，包括限制状态期间的成交，一切照旧。也就是说，一笔大单把买一顶到上带、又在十几秒内被卖单吃掉，不会触发熔断；熔断要的是有人持续愿意在边界上出价。

停牌期间会发生什么

熔断的 5 分钟里，这只股票不接受新订单，提交会得到「该股票当前不可交易」的提示。已经挂在订单簿里的单子不会被撤掉，停牌本身也不改价格、不制造成交。5 分钟后自动恢复，做市商重新报价，挂着的单子继续按原来的规则等待成交。

另外一种是运营方手动停牌，标签是「停牌」而不是「熔断」，没有固定时长，恢复时间由运营方决定，个股页会显示停牌原因。两种情况对所有参与者一视同仁，虚拟机构、做市商和认证操盘手都没有例外。

在城里怎么看

价格带的数字本身不在页面上，但它留下的痕迹很清楚：个股页的状态标签、熔断原因和预计恢复时间。没有成交也可能只是市场安静，图表还会按自己的方式聚合空分钟，所以不能单凭一段空白判断是否熔断。

• 个股页右侧行情摘要标题旁的状态标签：「交易中」「熔断」「停牌」；熔断时会显示原因和预计恢复时间（北京时间）。
• 熔断提示里的百分比：说明当时适用的价格带；低价股和收盘前加倍规则也会影响宽度，不能只凭百分比判定档位。
• 个股页的 1 分钟 K 线与成交列表：对照状态提示看停牌前后的成交，空白本身不能证明发生了熔断。
• 市场规则页：价格保护与停牌规则的正式表述。