新聞與公允價值

消息有四種

城裡的新聞不是從現實世界抓來的，全部由引擎按固定節奏生成，講的也全是虛構公司的虛構經營。按範圍分有四種。公司新聞說的是某一家的訂單、產線、續約率這類經營更新；財報是每個季度結束後一段時間，每家公司輪流發佈的經營簡報，有營收、同比、和預期的差距以及經營利潤。

板塊新聞的標題寫作「某某板塊多家公司……」，不點名任何一家，覆蓋整個板塊。宏觀事件是利率調整、油價變動、供應鏈中斷、地緣衝突這類全城級別的事，影響所有人，但落到每個板塊上的方向和深淺各不相同。

節奏上，引擎每 15 分鐘落一條消息。多數時候是公司新聞，大約每七條裡有一條換成板塊新聞；到了財報季，輪到發佈的公司會插進來；宏觀事件大約每 6 小時一次。一天下來，公司和板塊層面的消息接近一百條，全城級別的只有幾條。輪到誰，看的是誰最久沒上過新聞，每家公司一天之內至少一次，之後按活躍度加權抽籤。

消息本身不改價格

這一點最容易誤會：新聞發佈時，引擎不會去改任何一個價格，也不會替誰下一張單。它寫下的只是一條帶方向、帶強度、帶失效時間的記錄。方向分正面、負面、中性三種，前兩種各佔四成出頭；強度用基點計，公司新聞通常在零點幾到三個百分點之間，財報略高；失效時間從一個半小時到幾個小時不等。

價格的變化要等到城裡的虛擬機構和散戶讀到這條消息、改變對這家公司的估值、然後真的下單成交之後纔出現。從消息落地到價格反映，中間隔着幾百個虛擬參與者各自的判斷和一條普通的撮合鏈路，和你的單子走的是同一條。

公允價值是什麼

每家公司在引擎裡都有一個只供虛擬參與者參考的「公允價值」，每分鐘往前走一步。日常走動來自一組確定性的噪聲和趨勢分量：全城一份、板塊一份、公司一份，再乘以時段係數，開盤和收盤前後動得大，夜裡動得小，每家公司還有自己的波動率檔位。

新聞就是從這裡進來的。一條有效的消息會在它存活的每一分鐘給公允價值一個推力，公司、板塊、宏觀三層各推各的，疊加在一起。公允價值還被套在一個信封裡：拿上一個常規交易日的收盤當錨，平時只允許偏離幾倍日波動率，有消息在世時纔在消息指向的那一側放寬，所以它不會被一筆異常成交帶着跑。

前重後輕

推力的分配方式決定了消息日的形狀。引擎不是把總衝擊平均攤到每一分鐘，而是讓第一分鐘的推力達到平均值的兩倍，之後線性遞減到零。同樣的衝擊，到賬的樣子是先跳一下再慢慢消化，而不是勻速爬坡。消息落地後的前十幾分鐘常常是最大的一段走勢，原因就在這裡。

危機級的宏觀事件走另一條曲線：衝擊按 3 分鐘的半衰期釋放，第一分鐘放出大約五分之一，前 5 分鐘放出大約三分之二，矩陣數值還放大五倍。這類事件很稀有，大約每幾十個宏觀時段一次，出現時暴露最深的板塊有可能撞到漲跌停帶。

價格和公允價值的關係

公允價值是私有信號，個股頁上看不到它的數字。最新價永遠只來自實際成交，做市商的報價、機構的估值都不會直接改寫它。兩者的關係像一根橡皮筋：虛擬機構按公允價值判斷貴賤去掛單，做市商按庫存和風險調整價差，價格被拉向公允價值，但每一步都要經過盤口上真實的買賣單，所以既會滯後，也會過頭。

值得記住的是，你和虛擬機構看到的是同一份新聞，同一個時刻發佈，沒有誰先知道，也沒有第二份只給機構看的版本。差別隻在於每個參與者怎麼理解它，以及願不願意爲這個理解下單，價格里裝的就是這些理解的總和。

在城裡怎麼看

新聞在三個地方出現，各有分工：個股頁只講這一家，市場頁只講全城和板塊，收評把當天的消息和當天的漲跌放在一起講。想看一條消息是怎麼一步步進入價格的，在 1 分鐘 K 線上對着發佈時間看最直接。

• 個股頁右側的「資訊」標籤：這家公司的新聞和財報，每條有時間、類型和方向標記；板塊新聞和宏觀事件也出現在這裡，標着「行業動態」或「市場公告」。
• 市場頁的「城內動態」：只列宏觀事件和板塊新聞，公司新聞不在這裡。
• 每日收評：當天的全城消息和板塊消息會被媒體逐條點到，配着當天的漲跌一起讀。