新闻与公允价值

消息有四种

城里的新闻不是从现实世界抓来的，全部由引擎按固定节奏生成，讲的也全是虚构公司的虚构经营。按范围分有四种。公司新闻说的是某一家的订单、产线、续约率这类经营更新；财报是每个季度结束后一段时间，每家公司轮流发布的经营简报，有营收、同比、和预期的差距以及经营利润。

板块新闻的标题写作「某某板块多家公司……」，不点名任何一家，覆盖整个板块。宏观事件是利率调整、油价变动、供应链中断、地缘冲突这类全城级别的事，影响所有人，但落到每个板块上的方向和深浅各不相同。

节奏上，引擎每 15 分钟落一条消息。多数时候是公司新闻，大约每七条里有一条换成板块新闻；到了财报季，轮到发布的公司会插进来；宏观事件大约每 6 小时一次。一天下来，公司和板块层面的消息接近一百条，全城级别的只有几条。轮到谁，看的是谁最久没上过新闻，每家公司一天之内至少一次，之后按活跃度加权抽签。

消息本身不改价格

这一点最容易误会：新闻发布时，引擎不会去改任何一个价格，也不会替谁下一张单。它写下的只是一条带方向、带强度、带失效时间的记录。方向分正面、负面、中性三种，前两种各占四成出头；强度用基点计，公司新闻通常在零点几到三个百分点之间，财报略高；失效时间从一个半小时到几个小时不等。

价格的变化要等到城里的虚拟机构和散户读到这条消息、改变对这家公司的估值、然后真的下单成交之后才出现。从消息落地到价格反映，中间隔着几百个虚拟参与者各自的判断和一条普通的撮合链路，和你的单子走的是同一条。

公允价值是什么

每家公司在引擎里都有一个只供虚拟参与者参考的「公允价值」，每分钟往前走一步。日常走动来自一组确定性的噪声和趋势分量：全城一份、板块一份、公司一份，再乘以时段系数，开盘和收盘前后动得大，夜里动得小，每家公司还有自己的波动率档位。

新闻就是从这里进来的。一条有效的消息会在它存活的每一分钟给公允价值一个推力，公司、板块、宏观三层各推各的，叠加在一起。公允价值还被套在一个信封里：拿上一个常规交易日的收盘当锚，平时只允许偏离几倍日波动率，有消息在世时才在消息指向的那一侧放宽，所以它不会被一笔异常成交带着跑。

前重后轻

推力的分配方式决定了消息日的形状。引擎不是把总冲击平均摊到每一分钟，而是让第一分钟的推力达到平均值的两倍，之后线性递减到零。同样的冲击，到账的样子是先跳一下再慢慢消化，而不是匀速爬坡。消息落地后的前十几分钟常常是最大的一段走势，原因就在这里。

危机级的宏观事件走另一条曲线：冲击按 3 分钟的半衰期释放，第一分钟放出大约五分之一，前 5 分钟放出大约三分之二，矩阵数值还放大五倍。这类事件很稀有，大约每几十个宏观时段一次，出现时暴露最深的板块有可能撞到涨跌停带。

价格和公允价值的关系

公允价值是私有信号，个股页上看不到它的数字。最新价永远只来自实际成交，做市商的报价、机构的估值都不会直接改写它。两者的关系像一根橡皮筋：虚拟机构按公允价值判断贵贱去挂单，做市商按库存和风险调整价差，价格被拉向公允价值，但每一步都要经过盘口上真实的买卖单，所以既会滞后，也会过头。

值得记住的是，你和虚拟机构看到的是同一份新闻，同一个时刻发布，没有谁先知道，也没有第二份只给机构看的版本。差别只在于每个参与者怎么理解它，以及愿不愿意为这个理解下单，价格里装的就是这些理解的总和。

在城里怎么看

新闻在三个地方出现，各有分工：个股页只讲这一家，市场页只讲全城和板块，收评把当天的消息和当天的涨跌放在一起讲。想看一条消息是怎么一步步进入价格的，在 1 分钟 K 线上对着发布时间看最直接。

• 个股页右侧的「资讯」标签：这家公司的新闻和财报，每条有时间、类型和方向标记；板块新闻和宏观事件也出现在这里，标着「行业动态」或「市场公告」。
• 市场页的「城内动态」：只列宏观事件和板块新闻，公司新闻不在这里。
• 每日收评：当天的全城消息和板块消息会被媒体逐条点到，配着当天的涨跌一起读。